CAPITAL DE TRABAJO

Razón financiera que se obtiene de la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante. Representa el monto de recursos que la empresa tiene destinado a cubrir las erogaciones necesarias para su operación.

Cualitativamente es el excedente del activo circulante sobre el pasivo circulante, o el importe del activo circulante que ha sido suministrado por los acreedores a largo plazo y por los accionistas. Cuantitativamente, es el importe del activo circulante. En esta interpretación se considera que el activo circulante es el capital bruto de trabajo y el excedente del activo circulante sobre el pasivo circulante es el capital neto del trabajo.

El capital de trabajo es el recurso económico destinado al funcionamiento inicial y permanente del negocio, que cubre el desfase natural entre el flujo de ingresos y egresos. Entre los activos circulantes y los pasivos circulantes.

El capital de trabajo sólo se usa para financiar la operación de un negocio y dar margen a recuperar la cartera de ventas. Es la inversión en activos a corto plazo y sus componentes son el efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventario. El capital de trabajo también es conocido como fondo de maniobra, que implica manejar de la mejor manera sus componentes de manera que se puedan convertir en liquidez lo más pronto posible.

El capital de trabajo es la porción del activo corriente que es financiado por fondos de largo plazo.

El estudio del capital de trabajo es una etapa indispensable del análisis financiero, ya que permite conocer la estructura patrimonial que más conviene a una determinada empresa.

Fred J. Weston y Thomas E. Copeland en 1996, en su libro Fundamentos de Administración Financiera plantea: "El capital de trabajo es la inversión de una empresa en activo a corto plazo (efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventarios).

Por lo tanto debemos ver dos definiciones de capital de trabajo:

1.    Capital de trabajo bruto: El cual constituye el total del activo circulante.

2.    El capital neto de trabajo es la diferencia obtenida al comparar el total de activos circulantes con el total de pasivos circulantes o de corto plazo, en un momento determinado.

El capital de trabajo neto se define como los activos circulantes menos los pasivos circulantes; estos últimos incluyen préstamos bancarios, papel comercial y salarios e impuestos acumulados. "

Representa la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante, o sea, refleja el importe del activo circulante que no ha sido suministrado por los acreedores a corto plazo. También es denominado Capital Circulante, Fondo Neto de Rotación, Fondo de Maniobra.

El capital de trabajo neto está dividido en:

1. Fuentes Internas: El capital (Activo circulante)

2. Fuentes externas: Préstamos y Obligaciones (Pasivo circulante).

El capital de trabajo neto es un índice financiero que permite conocer el grado de solidez de la empresa y el margen de protección que ofrece a los acreedores a corto plazo.

Este índice permite además conocer  las condiciones crediticias de la empresa y su estado de solvencia.

Permite enjuiciar las gestiones administrativas.

Un capital de trabajo neto insuficiente o inadecuado genera muchas fallas y problemas a cualquier empresa.

VENTAJAS DE UN CAPITAL DE TRABAJO NETO ADECUADO.

·        Permite cancelar sus obligaciones  corrientes oportunamente lo cual redundará en su prestigio.

·        Asegura el crédito en la empresa y le permite afrontar emergencias. Ejemplo: Huelgas, siniestros, etc.

·        Aprovechamiento de los descuentos por pronto pago.

·        Facilita la adopción de políticas crediticias más liberales con la clientela. 

De lo anteriormente expuesto se infiere que el capital neto de trabajo o capital circulante es la parte de las fuentes permanentes que financian el Activo Circulante.

La administración del circulante constituye uno de los aspectos más importantes de la administración financiera, ya que si la empresa no puede mantener un nivel satisfactorio de capital de trabajo es probable que llegue a un estado de insolvencia y aún que se vea forzada a declararse en quiebra.

El objetivo primordial de la administración del capital de trabajo es manejar cada uno de los activos y pasivos circulantes de la empresa de tal manera que se mantenga un nivel aceptable de éste.

Los pilares en que se basa la administración del capital de trabajo se sustentan en la medida en que se pueda hacer un buen manejo sobre el nivel de liquidez, ya que mientras más amplio sea el margen entre los activos corrientes que posee la organización y sus pasivos más amplio será la capacidad de cubrir las obligaciones a corto plazo, sin embargo, se presenta una gran inconveniente porque cuando exista un grado de liquidez relacionado con cada recurso  y cada obligación, al momento de no poder convertir los activos corrientes más líquidos en dinero, los siguientes activos tendrán que sustituirlos ya que mientras más de estos se tengan mayor será la probabilidad de tomar y convertir cualquiera de ellos para cumplir con los compromisos contraídos.

El origen y necesidad del capital de trabajo está basado en el entorno de los flujos de caja de la empresa que pueden ser predecibles, también se fundamenta en el conocimiento del vencimiento de las obligaciones con terceros y las condiciones de crédito con cada uno, pero en realidad lo que es esencial y complicado es la predicción de las entradas futuras de efectivos, ya que los activos como las cuentas por cobrar y los inventarios son rubros que en el corto plazo son de difícil convertibilidad en efectivo, esto pone en evidencia que entre más predecibles sean las entradas de efectivos futuras menor será el capital de trabajo que necesita la entidad.

Entre más grande sea el monto del capital de trabajo que tenga una empresa, menos será el riesgo de insolvencia, esto tiene fundamento en que la relación que se presenta entre la liquidez, el capital de trabajo y el riesgo, es que si aumenta el primero o el segundo disminuye el riesgo en una proporción equivalente.

La administración del capital de trabajo tiene variables de gran importancia que han sido expuestas anteriormente, cada una de ellas son un punto clave en la administración que realizan los gerentes, directores y encargados de la gestión financiera, es recurrente entonces tomar todas las medidas necesarias para determinar una estructura financiera de capital, donde todos los pasivos corrientes financien de forma eficaz y eficiente los activos corrientes y la determinación de un financiamiento óptimo para la generación de utilidad y bienestar social.

Administrar eficientemente el capital circulante es una garantía para la estabilidad de la empresa desde el punto de vista de la financiación. En la medida que la entidad pueda predecir con mayor exactitud sus flujos de caja, menor será el capital de trabajo que necesite.

¿Quién financia el capital de trabajo neto?

Numerosos autores en reconocidas publicaciones señalan que es financiado por las fuentes de financiamientos permanentes, o sea, los recursos propios, fijos o ambos, pues para garantizar sus operaciones normales, las entidades necesitan una cantidad determinada de capital de trabajo, pues si tiene menor se afectaría el desarrollo normal de sus operaciones y si tiene más, tendría recursos ociosos.

De aquí se infiere que un negocio para que funcione sin restricciones financieras y pueda hacer frente a emergencias y pérdidas sin peligro de un desastre financiero debe poseer, el capital de trabajo adecuado, ya que éste:

·        Protege al negocio del efecto adverso para una disminución en los valores del activo circulante.

·        Asegura en alto grado el mantenimiento del crédito de la empresa y provee lo necesario para hacer frente a emergencias tales como: inundaciones, incendios, etcétera.

·        Permite tener los inventarios a un nivel que capacitará el negocio para servir satisfactoriamente las necesidades de los clientes.

·        Capacita a la empresa a otorgar condiciones de créditos favorables a sus clientes.

·        Capacita a la empresa a operar su negocio más eficientemente porque no debe haber demora en la obtención de materiales.

Sin embargo, es importante destacar que cuando se habla de capital de trabajo hay que distinguir dos casos:

1.      El capital de trabajo con que realmente está operando la empresa.

2.      El capital de trabajo necesario.

El capital de trabajo necesario es el fondo de maniobra que necesita una empresa para garantizar de forma ininterrumpida el proceso de producción, circulación y la prestación de los servicios.

Pues muchas veces en nuestras entidades el capital de trabajo real no coincide con el capital de trabajo necesario de ahí la importancia que tiene para con cualquier entidad conocer el capital de trabajo que realmente necesita para el desarrollo eficiente de su gestión.

Fred Weston y Eugene Brigham, plantean que el capital circulante se calcula a partir de la conversión del efectivo y de los gastos promedios del diario:

Capital de trabajo necesario= Ciclo de caja       x     Consumo promedio

Para determinar el ciclo de caja o conversión de efectivo es útil distinguir dos factores:

1.    El ciclo operativo.

El ciclo operativo mide la cantidad de tiempo que transcurre entre las compras de las materias primas y las cobranzas de efectivo como pago de esos bienes después que han sido vendidos. Éste se centra en la oportunidad de los flujos de entrada de efectivo, pero elude la oportunidad de los flujos de salidas (momento en que debemos pagar las cuentas y la mano de obra). Sin embargo, los requerimientos de financiamiento de la empresa se verán influenciados por su capacidad de demorar los pagos al comprar materiales a plazos prolongados de créditos al hacer pagos de mano de obra después de que el trabajo ha sido realizado. Por tanto, la empresa debe administrar los flujos de entrada y salida de efectivo (cuanto más pueda demorar los pagos, menores serán los problemas que puedan causar el ciclo operativo).

2.    El ciclo de pago.

Los flujos de entrada y salida de efectivo están raramente sincronizados por lo que el ciclo de flujo de efectivo revelará por regla general los períodos en los que sea necesario adquirir fondos externos.

A partir de aquí se hace evidente la necesidad de que las empresas adopten medidas para reducir el ciclo de conversión del efectivo. ¿Cómo?

·        Cobrando sus cuentas por cobrar con mayor rapidez, tal vez ofreciendo descuentos en efectivo.

·        Acortando el período de conversión del inventario, hasta tanto no se pierda calidad en el proceso.

·        Aumentando la cantidad de días para definir los pagos.

Teniendo en cuenta lo anterior podemos plantear que un capital de trabajo excesivo o insuficiente refleja una situación desfavorable para un negocio pues:

1.    Si el capital de trabajo es excesivo, especialmente en forma de efectivo y valores negociables quiere decir que existe un gran volumen de fondos que son usados productivamente, representando una pérdida de interés o de utilidad, estimulando los pagos excesivos de dividendos y a menudo conducen a inversiones en proyectos indeseables o en medios y equipos innecesarios. Este exceso de capital de trabajo puede llevar al descuido en los costos y por lo tanto a insuficiencias en las operaciones.

2.    Las insuficiencias del capital de trabajo pueden estar originadas por un volumen de venta por debajo de su costo; precios de ventas rebajados debido a la competencia; pérdidas ocasionadas por tormentas, inundaciones, robos que no están cubiertos por seguros; política poco conservadora de dividendos, pues a veces para conservar la apariencia de una situación financiera favorable se continúa pagando dividendos aunque ni las ganancias actuales, ni la situación de la caja garantice dichos dividendos.
De igual forma puede ser insuficiente el capital de trabajo si la gerencia no acumula los fondos necesarios para la liquidación de bonos o su vencimiento o para utilizar en el retiro de acciones preferentes, así como si existe una posición fija para un fondo de amortización cuyas necesidades sean excesivas en relación con la utilidad neta actual.

Como quiera la entidad necesita permanentemente un capital de trabajo (recursos circulantes). Es necesario que sea financiado con cierta estabilidad (a largo plazo) al objeto de garantizar el equilibrio financiero y en su función financiera debe garantizar la adecuación entre los ritmos de liquidez y exigibilidad de los activos y pasivos.

Esta adecuación garantiza la solvencia y en función de esto se establece dos reglas básicas:

1.    Todo activo fijo debe estar financiado por pasivo fijo (regla de equilibrio financiero mínimo).

2.    El pasivo permanente debe ser superior al activo fijo o lo que es lo mismo, que el capital de trabajo neto debe ser positivo (regla de seguridad).

El empleo del capital neto de trabajo en la utilización de fondos se basa en la idea de que los activos circulantes disponibles, que por definición pueden convertirse en efectivo en un periodo breve, pueden destinarse así mismo al pago de las deudas u obligaciones presentes, tal y como suele hacerse con el efectivo.

El motivo del uso del capital neto de trabajo (y otras razones de liquidez) para evaluar la liquidez de la empresa, se halla en la idea de que en cuanto mayor sea el margen en el que los activos de una empresa cubren sus obligaciones a corto plazo (pasivos a corto plazo), tanta más capacidad de pago generará para pagar sus deudas en el momento de su vencimiento.

Esta expectativa se basa en la creencia de que los activos circulantes son fuentes de entradas de efectivo en tanto que los pasivos son fuentes de desembolso de efectivo. En la mayoría de las empresas los influjos o entradas, y los desembolsos o salidas de dinero en efectivo no se hallan sincronizadas; por ello es necesario contar con cierto nivel de capital neto de trabajo.

Las salidas de efectivo resultantes de pasivos a corto plazo son hasta cierto punto impredecibles, la misma predictibilidad se aplica a los documentos y pasivos acumulados por pagar. Entre más predecibles sean las entradas a caja, tanto menos capital neto de trabajo requerirá una empresa. Las empresas con entradas de efectivo más inciertas deben mantener niveles de activo circulante adecuados para cubrir los pasivos a corto plazo. Dado que la mayoría de las empresas no pueden hacer coincidir las recepciones de dinero con los desembolsos de éste, son necesarias las fuentes de entradas que superen a los desembolsos.

Importancia de Capital de Trabajo 

•      Alta participación de los activos circulantes en los activos totales de las empresas por lo que los primeros requieren una cuidadosa atención.

•      Evita desequilibrios que son causa de fuertes tensiones de liquidez y de situaciones que obligan a suspender pagos o cerrar la empresa por no tener el crédito necesario para hacerle frente.

•      Una gran parte del tiempo es dedicado por la mayoría de los administradores financieros a las operaciones internas diarias de la empresa, las cuales caen bajo el terreno de la administración del capital de trabajo.

•      La rentabilidad de una empresa puede verse afectada por el exceso de inversión en activo circulante.

•      Es inevitable la inversión en efectivo, cuentas por cobrar e inventarios, aunque sí lo sea en plantas y equipos que pueden ser arrendados. Esto se une a que en ocasiones, el acceso al mercado de capital a largo plazo se dificulta, por lo que debe haber un basamento sólido en el crédito comercial y en préstamos bancarios a corto plazo, todo lo cual afecta el capital de trabajo.

•      Existe una relación estrecha y directa entre el crecimiento de las ventas y la necesidad de financiar los activos circulantes, relación que se percibe como causal.

•      La supervivencia de la empresa, traducida en su capacidad para cubrir sus obligaciones a corto plazo en la medida en que éstas venzan, o la probabilidad de ser técnicamente insolvente, lo cual se resume en el riesgo, depende de la adecuada gestión del capital de trabajo.

•      Existencia de “inversiones circulantes que deben financiarse con fondos permanentes”. Estas inversiones son en esencia:

Stock de seguridad; es decir, stock permanente en la empresa para mantener la correcta rotación sin interrupciones y un adecuado índice de rentabilidad.
Parte de la tesorería que deba permanecer inmovilizada por alguna razón (ejemplo: cuentas de retención e inversiones financieras).

•      Cumple dos funciones, una económica y otra financiera. En su función económica puede ser considerado como bienes complementarios y heterogéneos de producción que concurren a la creación de productos y servicios por parte de la empresa. En su función financiera se incluye lograr una adecuada relación entre los ritmos de liquidez y exigibilidad de los activos y pasivos circulantes respectivamente, garantizando la solvencia.

SIGNIFICADO FINANCIERO DE CAPITAL DE TRABAJO

El ciclo financiero corto se describe como flujo de fondos (generación operativa); cada ciclo tiene una  duración, que está relacionada con la  magnitud de recursos requeridos para la  operación. Esta magnitud también es consecuencia del  nivel de actividad del negocio.

Los recursos requeridos para el ciclo financiero corto son una parte del  capital de trabajo. Se planteó una definición muy difundida del capital de trabajo: [Activo corriente  – Pasivo corriente]. Por esta relación con la circulación de los recursos que compra y vende habitualmente la empresa el capital de trabajo a veces se denomina “capital de giro”, “fondo de maniobra” o “capital corriente”.

Es importante tener presente desde el comienzo que el capital de trabajo es una  medida  financiera: es la cantidad de recursos de liquidación relativamente rápida que está financiada con fondos permanentes (por lo general, deudas o capital propio).

El nombre de  capital de trabajo no tiene el sentido habitual de  bienes de capital (como  a veces se denomina al activo fijo), sino que marca esta relación con las  fuentes de financiamiento La magnitud del capital de trabajo responde a la pregunta: ¿qué cantidad de fondos permanentes (financiamiento de largo plazo) está disponible para el “trabajo” o el giro del negocio?

Es un  fondo de maniobra, un amortiguador financiero de las oscilaciones en el flujo de dinero por compras y ventas. La magnitud de fondos permanentes que financian el activo circulante es justamente el amortiguador: aunque existan demoras en la conversión en dinero de esos activos, ese dinero no es requerido perentoriamente para atender los compromisos inmediatos de pago.

¿Qué significa  recursos de liquidación relativamente rápida? 

En principio, la rapidez de esa liquidación depende de las características del ciclo financiero corto del negocio: el plazo en que pueden venderse los bienes de cambio y cobrarse los créditos por las ventas. Y esto en relación con el plazo en que deben pagarse las cuentas con proveedores y los préstamos con vencimiento próximo.

Esquema 6.3

 

 

El capital de trabajo es la suma de partidas operativas y financieras. 

En el esquema 6.3 se  reproduce nuevamente la estructura de los estados contables.

Se observa que en la medida del capital de trabajo se mezclan componentes operativos y financieros, ya que se tiene en cuenta sólo el plazo de recuperación y cancelación. Si separamos estos componentes podemos establecer dos subtotales: el  capital de trabajo operativo y el  fondo circulante financiero, o posición financiera. El capital de trabajo es la suma de ambos.

Capital de Trabajo Operativo:

Esta vinculado de modo directo con las condiciones operativas. Su magnitud es consecuencia del ciclo financiero corto del negocio.

Se puede pensar que hay una relación de variabilidad relativamente estrecha entre el nivel de actividad y el capital de trabajo operativo: aumenta o disminuye según lo hacen, por ejemplo, las ventas. Ya hemos visto esta característica de activos y pasivos “variables” al estudiar el efecto palanca.

Las decisiones que afectan a estos activos y pasivos se toman continuamente en las distintas áreas de la empresa (comercial, producción). Si bien el resultado de ellas es una figura específica del ciclo financiero corto, la gestión del mismo (y, por ende, la magnitud de los recursos requeridos para funcionar) no es exclusivamente financiera.

El  fondo circulante financiero es un subtotal que sí corresponde a la gestión financiera. Está formado por los activos más líquidos (disponible en caja y bancos, inversiones transitorias) y los pasivos negociados de corto plazo. Es un concepto de  buffer stock que “absorbe” los movimientos de las restantes partidas: los que se originan en activos y pasivos operativos y en fuentes e inversiones permanentes En el esquema 6.4 el fondo circulante financiero es negativo. Esto significa que existen más pasivos financieros de vencimiento próximo que activos estrictamente líquidos. Es claro que se puede observar la situación inversa.

Lo mismo ocurre con el capital de trabajo y el capital de trabajo operativo. En los esquemas

6.3 y 6.4 se muestran con signo positivo, pero puede existir un  capital de trabajo negativo. Esto último no significa necesariamente que el capital de trabajo operativo también sea negativo (que el pasivo corriente operativo sea mayor que el activo corriente operativo). En el cuadro 6.8 se calcula el capital de trabajo y sus componentes con las cifras del ejemplo ALFA.

Se observa que CTO aumenta de año en año, mientras que el fondo circulante financiero  tiene un comportamiento más errático,  por la cancelación del pasivo financiero corriente que se realiza en el año 2.

Expresando los componentes como porcentaje de las ventas se advierte que el capital de trabajo operativo aumenta, lo cual es consistente con la mayor duración del ciclo financiero  corto (calculada en el cuadro 6.7: de 119 a 124 días).

Entonces, al separar los dos componentes del capital de trabajo se resuelve uno de los problemas de interpretación que tiene esta medida.

En general se interpreta que la magnitud del capital de trabajo equivale a  los fondos que  pueden obtenerse en el corto plazo liquidando los activos corrientes y cancelando los pasivos corrientes.

Pero esto en realidad depende de la  estructura de vencimientos: una deuda (que es un ítem financiero) de corto plazo puede tener un vencimiento mucho más corto que el plazo de realización de los activos corrientes. Al separar los componentes operativos del capital de trabajo de los componentes financieros se pueden sumar elementos que son comparables.

Capital de Trabajo Operativo depende de decisiones comerciales y de producción, y está relacionado con el nivel de actividad. Podría decirse que es la parte del capital de trabajo que es “variable” con las condiciones operativas. Y los cambios en CTO muestran los cambios en el ciclo financiero corto del negocio.

El fondo circulante financiero tendrá una estructura de vencimientos que debe analizar separa realizar un diagnóstico financiero de corto plazo. Esta estructura no tiene una relación directamente identificable con el nivel de actividad del negocio o con las decisiones operativas y comerciales (plazos a clientes, forma del proceso de producción, modalidades de compra, etc.).

Esto es, debe interpretarse con un enfoque distinto al del ciclo financiero corto del negocio.

¿Cuán líquidos son los activos corrientes?  

Hay que considerar con cuidado la expresión “fondos que pueden obtenerse en el corto plazo”. Con esto se alude exclusivamente al hecho de que cualquier decisión acerca de las condiciones operativas de ventas y compras se refleja rápidamente en los fondos netos (la rapidez depende de la extensión del ciclo financiero corto).

Para obtener  realmente el total de los fondos representados en la medida del capital de trabajo es preciso liquidar  todos los activos corrientes y cancelar los pasivos corrientes. Esto supone que se comienza a comprar y vender al contado y que se opera sin existencias de bienes de cambio. Tal situación no suele ser frecuente.

Esta imagen de  liquidez, entonces, puede ser engañosa. Por la asociación que existe entre el capital de trabajo operativo y el nivel de actividad, si las ventas crecen (y no cambia la duración del ciclo financiero) no sólo no se dispondrá de esos fondos “relativamente más líquidos”, sino que habrá que destinar más recursos para las mayores necesidades operativas de bienes de cambio y crédito a clientes. Hace falta más  capital que, aún siendo  corriente, se inmoviliza en el sentido de no estar disponible como dinero.

Finalmente, a veces se define el capital de trabajo como el  activo corriente operativo  (que es una parte del capital de trabajo en términos de financiamiento). Y entonces se hace una distinción entre el “capital de trabajo bruto” (que equivale al activo corriente operativo) y el “capital de trabajo neto” (Activo corriente – Pasivo corriente).

Esta noción del capital de trabajo bruto se refiere más a los recursos necesarios para el funcionamiento corriente que a la cuestión financiera implícita en el capital de trabajo: el plazo de los fondos con los que se financian esos recursos.

Cuando se dice que una empresa tiene “un problema de capital de trabajo” (en el sentido de que le falta capital de trabajo para las actividades que realiza) esto no significa que tenga pocos activos operativos corrientes, sino que no tiene los suficientes fondos permanentes (pasivo permanente y patrimonio neto) para financiar con alguna holgura los activos operativos que requiere para funcionar (o crecer en ventas). La magnitud de esta holgura es precisamente el capital de trabajo.

En resumen, hay varias magnitudes a  las que se puede designar en forma genérica como capital de trabajo. Por tanto, es necesario utilizar expresiones más precisas cuando se realizan afirmaciones acerca del capital de trabajo de una empresa.

COMPOSICION Y MAGNITUD DEL CAPITAL DE TRABAJO OPERATIVO

Las actividades en cada sector de negocios implican una composición específica de los recursos operativos. Hay sectores en los cuales el principal componente del activo  corriente operativo son los créditos por ventas, y en otros los bienes de cambio.

A su vez, el capital de trabajo operativo en algunos sectores puede ser más de 50% del activo corriente operativo, y en otros es negativo.

Esta última situación es característica  de las cadenas de supermercados, y los efectos financieros de los cambios en ventas son muy importantes. Cuando las ventas crecen el impacto es financieramente muy favorable, pero cuando se produce una disminución de ventas repentina el impacto financiero puede ser muy negativo.

El cuadro 6.9 muestra la estructura de recursos típica de algunos sectores. En el panel superior se observan las grandes diferencias que existen en el capital de trabajo operativo en empresas industriales, comerciales y de servicios.

Las diferencias también existen en la composición de recursos totales. El panel inferior muestra la participación del activo fijo en el activo total operativo; esta participación es incluso  mayor que 90% en algunos sectores de servicios.

Características operativas que influyen en el capital de trabajo.  Los recursos circulantes requeridos para las operaciones dependen de

·        La duración del ciclo financiero corto

·        La cantidad de ciclos que se superponen (cada cuánto se inicia un nuevo ciclo)

·        Los costos operativos (fijos y variables)

·        El nivel de actividad (volumen involucrado en cada ciclo)

·        La relación de Capital de Trabajo Operativo con estos factores es positiva: un aumento del factor, si permanecen constantes los demás, implica un capital de trabajo operativo más grande.

La superposición de ciclos depende del tiempo que media entre el inicio de cada uno. Si el ciclo dura 30 días, y se inicia uno cada 30 días, no hay superposición de ciclos. Consideremos que en cada ciclo quedan comprometidos S/. 100 en CTO (pagos de insumos que se realizan hasta el cobro del producto). Entonces, CTO que requiere la empresa es S/. 100.

Si  se inicia un ciclo cada 10 días existen siempre tres ciclos superpuestos, y el capital de trabajo operativo que se requiere es S/. 100 × 3 = S/. 300.

El primer ciclo se inicia el día 1 y el dinero se cobra el día 30. El segundo se inicia el día 11 y el dinero se cobra el día 40; el tercero el día 50. El día 31 se inicia el cuarto ciclo, pero ahí ya ha concluido el primer ciclo (se ha recuperado el dinero comprometido en ese ciclo). El número de ciclos que están superpuestos es 3, para todo el tiempo en que se mantenga este ritmo de inicio.

Consideremos que cada ciclo involucra el equivalente de 20 unidades, con un costo operativo de S/. 5 cada una. Si el costo aumenta a S/. 6 el capital de trabajo operativo será  20× S/. 6× 3 = S/. 360.

Con el costo de S/. 5 por unidad, para aumentar las ventas es necesario aumentar la cantidad de unidades por ciclo, o aumentar el número de ciclos por período (disminuir el tiempo entre el inicio de cada ciclo). Si el volumen aumenta a 25 unidades por ciclo el capital de trabajo operativo que se requiere es 25× S/. 5× 3 = S/. 375.

FUENTES DE CAPITAL DE TRABAJO.

1. Ganancias en ventas de inversiones o activos.

2. Reintegro de gastos o de impuestos.

3. Ventas de acciones u obligaciones.

4. Contribuciones espontáneas de los socios o accionistas.

5. Los préstamos.

6. Los descuentos en efectos por cobrar.

Todos aquellos cambios que dan origen a un aumento en el capital de trabajo se llaman fuentes.

APLICACIONES DEL CAPITAL DE TRABAJO.

1. Pagos de gastos corrientes y dividendos.

2. Las pérdidas.

3. Cancelación de pasivos a largo plazo.

4. Creación de fondos para contingencias de cualquier tipo.

5. Compra de activos fijos o reparaciones mayores.

6. Compra de intangibles.

7. Las inversiones a largo plazo.

CAPITAL DE TRABAJO - RESUMEN

El capital de trabajo (también denominado capital corriente, capital circulante, capital de rotación, fondo de rotación o fondo de maniobra), que es el excedente de los activos de corto plazo sobre los pasivos de corto plazo, es una medida de la capacidad que tiene una empresa para continuar con el normal desarrollo de sus actividades en el corto plazo. Se calcula restando, al total de activos de corto plazo, el total de pasivos de corto plazo.

                                        

CAPITAL DE TRABAJO

Otras formas de definir el capital de trabajo:

El capital de trabajo (CT) se puede definir y calcular de muchas formas:

• El excedente de las fuentes de financiamiento permanentes (patrimonio neto + deudas a largo plazo) sobre las inmovilizaciones o inversiones a largo plazo. CT= PN + PNC - ANC.

Donde PN = patrimonio neto, PNC = pasivo no corriente y ANC = activo no corriente. Es igual a decir CT= AC-PC, donde AC = Activo Corriente y PC = Pasivo Corriente.

• La parte del activo corriente (o circulante) que está financiada por las fuentes de financiación permanentes. Es decir, que el capital con el que se ha obtenido la parte del activo circulante que representa el capital de trabajo se ha de devolver a largo plazo o en algunos casos ni siquiera hace falta devolverlo ya que no es exigible al formar parte de los recursos propios.

• El CT expresa la parte del activo corriente que se comporta como activo no corriente, es decir, que a pesar de que su contenido va rotando, representa un margen de error en cuanto a solvencia constante en la empresa. Si en un momento determinado se tuviesen que devolver todas las deudas a corto plazo (Pasivo corriente) que ha acumulado la empresa, el CT es lo que quedaría del activo corriente. Por lo tanto, según este punto de vista, cuanto mayor sea el CT de una empresa menos riesgo habrá de que caiga en insolvencia.

FORMULAS:

1.    CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVO CORRIENTE – PASIVO CORRIENTE

2.    CAPITAL DE TRABAJO = PATR. NETO + PAS.NO CTE. – ACT.NO CTE.

EJEMPLO:

BALANCE GENERAL
ACTIVO		PASIVO
CORRIENTE	10,000	CORRIENTE	7,000
NO CORRIENTE	20,000	NO CORRIENTE	12,000
		PATRIMONIO NETO	11,000
ACTIVO TOTAL	30,000	PASIVO Y PATRIMONIO TOTAL	30,000

1.    C. T. = 10,000 – 7,000

C. T. = 3,000

2.    C. T. = 11,000 + 12,000 – 20,000

C. T. = 3,000